内外棉价差大
2010/11年度棉价大起大落，2011/12年度棉价持续下跌，2012年上半年中国棉价走势显得相对平稳。2011/12年度中国收储政策支撑下，国内外棉价价差创下历史新高，这给中国纺织企业带来极大困扰。2012年8月3日，中国棉花价格指数328为18337元/吨；中国进口棉花价格指数FC Index M为87.39美分/磅，1%关税折人民币为14084元/吨，滑准税折人民币为14908元/吨；内外棉价差超过3400元/吨。在全球经济环境堪忧，全球棉花消费形势不尽如人意的情形下，过高的用棉成本大大削弱了企业的国际竞争力。
棉花库存压力大
2011/12年度中国以19800元/吨收储了313万吨，加上历史存棉和进口棉花，当前中国棉花库存恐怕高达450万吨左右，占全球棉花库存的44%左右。随着新年度中国继续实行棉花收储政策，2012/13年度中国棉花库存将创新高。庞大的库存将对中长期棉价造成较大压制，纺织业需求复苏迟缓，国家收储可能暂时提振新棉价格，但国储轮库及抛储仍对棉价构成潜在压制，棉价仍将“上下两难”。
预计中国2012/13年度棉花总产量为686万吨，同比减少9.1%，预测市场可供棉花总量约900万吨（排除收储等因素）。从目前棉花消费形势看，2012年9月份棉价低于国储价20400元/吨的可能性较大，新年度棉花上市即满足临时收储预案启动条件的可能性很大，且新年度收储量极有可能超过上年度。
国储价VS内外价差
从内外棉价差上看，相对于美棉郑棉有下跌的可能或上涨受抑制；从CFTC持仓上看，近期基金净持仓由净空转为净多的可能性越来越大，美棉可能止跌反弹，美棉可能被市场低估15-20美分/磅；从以上分析，“买美棉抛郑棉”操作仍具有较高投资价值。从中国新年度的收储政策上看，以20400元/吨敞开收储，对于棉花加工厂具有极大吸引力，当前棉花328级现货价格处于19000元/吨左右；2011年收储价为19800元/吨，棉花328级加工成本在19500元/吨左右，交储有300-500元/吨的利润；与上年相比，新年度棉花加工交储利润大于去年。因此，接下来需重点关注内外棉价差走势和国储政策动态，预计在此作用下新年度棉价走势沿着19700元/吨上下震荡的可能性较大。（徐回林）
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