8月中下旬以来，在国际豆类价格大幅攀升及国内自身基本面利多等因素支撑下，国内豆粕价格整体呈现强势上扬格局。截止目前，沿海大型油厂43%蛋白豆粕报价集中在4350元/吨-4520元/吨，再次回到7月下旬创下的年内高位区间附近，总体价位较6月初低点涨幅最高达到1180元/吨。虽然高价对市场需求产生一定抑制，个别油厂豆粕库存略有增加，但由于进口大豆后到港预期偏低，油厂近月总体开机率明显不足，加上国内饲料刚性需求的预期，届时国内豆粕供应将会呈现偏紧的状态，因此笔者对国内9月份豆粕现货市场走势依然看好。具体分析如下：
其一，国内豆粕价格持续受到大豆成本支撑。进入8月份以来，国内豆粕价格持续振荡上行，其中，8月21日，沿海油厂豆粕价格再次触及7月中旬创下的年内高点价位，但当时由于缺乏实质性需求的支撑，豆粕价格随后又整体回落，因而国内豆粕价格如果能够坐实现阶段价格区间，则要获得来自终端市场的进一步认可。如果按照目前盘面来计算，10-11月船期的美豆到港完税成本在5350元/吨附近，按照四级豆油9400元/吨-9600元/吨来计算，届时豆粕估算成本高达4600元/吨。。而在后期国内进口大豆供应出现偏紧状态的背景下，沿海油厂生产压力减轻，饲料需求的稳定增长可能会导致豆粕供应不足，再加上远期成本依然高企，将对行情继续形成支撑。
其二，二季度后期大豆到港量持续下降。据了解，国内油厂挺价豆粕意愿的支撑因素除了成本之外，后期预期到港的进口大豆数量不断下降则是另一方面，而路透社援引外界市场的估计数据则显示，中国10-12月大豆进口可能仅为1200万吨，而去年同期为1500万吨，不过来自国内市场消息称，中国厂商目前也正在购买合同价格相对偏低的远期大豆，这将为美豆形成利多支持。
其三，三季度后期豆粕刚性需求依然乐观。在国内进口大豆供应出现偏紧状态的背景下，沿海油厂生产压力减轻，畜禽饲料因存栏水平而存在刚性需求的稳定增长可能会导致豆粕供应不足，对行情继续形成支撑。目前来看，国内油厂挺价豆粕意愿依然没有改变。虽然短期国内豆粕价格持续跟盘再次进入高价位区间，但目前生猪存栏的稳定、肉鸡补栏的预期增加，以及饲料提价预期增强，都将促使后期多数饲企饲料销售量的持续增长。由于中秋国庆节日影响，肉鸡补栏积极性有所增加，但不断增高的养殖成本抑制了养殖户的补栏积极性，而生猪存栏量依然较高，而由于中秋、国庆等节日临近，中大猪存栏可能会持续上升，饲企猪料销售增长可能会明显，因而8月份期间国内饲料销售仍将保持增长态势。而现阶段国内大中小饲料企业的豆粕配方比例的下调空间均已非常有限，因而我们对三季度后期的国内豆粕蛋白刚性需求保持乐观预期。
总的来看，近期以来国内豆粕价格持续盘振上行，并再次进入7月下旬创下的年内高价位区间。当然高价区间对需求产生一定抑制，国内饲企厂商补货仍显谨慎。但沿海油厂挺价豆粕销售，整体议价空间有限，但由于三季度后期油厂开机率偏低，豆粕库存暂无压力，尤其是由于后期到港进口大豆数量持续减少，国内油厂在10月份之前可能不会面临较大的豆粕库存压力，这将为油厂持续挺价提供支撑。8月期间国内豆粕价格调整，或为国内库存偏低的终端饲料厂商的补货好时机，库存量偏低者不妨继续逢低入市采购。（政策）
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