国内豆粕供应状况有望出现转折！

2018年注定是个多事之秋，对豆类市场也是如此，受非供需因素的影响，春节后阿根廷大豆减产近2000万吨的炒作，竟然没能拉动大连盘面大涨——2016年该国减产500万吨的预期引爆了1000点的豆粕行情，与之相比，大洋彼岸领导人的推特却成为豆类行情的起点和终点，国内犹如惊弓之鸟，每条推特都能引起广泛地谩骂与赞美。当然作为基本面研究者，这种行情很伤人，因为已经不是供需决定价格，而是推特引发的未来供需决定价格。

从供需角度看，美洲三国中阿根廷大豆出口量可以忽略，美国占42.1%，巴西占54.76%，若2018年中国大豆需求和2017年持平，且巴西出口大豆全部到中国，则中国仍有美洲三国大豆出口总量的17.9%左右需要弥补，大约2390万吨。阿根廷大豆减产严重基本确定，但在巴西大豆丰产，美豆产量预期丰产的情况下，美洲三国大豆2017/18年度大豆供应较上一年度略微增加。从供需相对宽松转向偏紧需要接下来美豆产区天气出现问题，忽略贸易摩擦的因素，若想不再进口美豆中国起码还要弥补2390万吨大豆的需求缺口，但中国已经是全球第四大豆生产国，中国之后的乌拉圭、墨西哥、俄罗斯、欧盟等国大豆产量甚微，暂时只是聊胜于无。

回到现实中，目前因为贸易摩擦的因素，国外CBOT价格在不断地反应中国削减美豆进口量的预期，而国内dce豆粕价格在不断地反应中国增加美豆进口量的预期，所以就贸易摩擦结果而言，利于美方地话中国会增加美大豆进口量，促使美豆拉升，国内先跌导致榨利缩水，但是国内因为此前有贸易摩擦缓和地预期，榨利已经不行了，继续下跌的空间有限，若有利于中方则意味着中国大幅减少甚至不再进口美豆，国内豆粕会大涨。因此就目前基本面而言，看涨豆粕的需要长线持仓，等待贸易摩擦最终结果以及随后的天气炒作，看跌豆粕是在继续做空工厂榨利，胜点是贸易摩擦利于美方，但只是短线的。

从技术K线上看，好多人都认为2018年和2012年行情类似，下图是两者走势对比（连豆粕指数），到目前为止大体上走势确实类似，走势涨跌确定性大且平稳，给了贸易商很多右侧交易的机会，因为上涨速度平缓，贸易商可以在出现阳线直接追多，且追多后涨势还有持续，贸易商可以获利，而2018年行情走势波动大，且非常剧烈，几乎不给贸易商右侧交易的机会，因为上涨迅速贸易商在出现阳线追多后盘面就已经开始下挫，贸易商被套，至于用期现套保做现在的行情，理论上可行但成本太高，建议使用期权工具。

期货套保优势在于同样吨数的套保收益更高且确定，且资金占用周期短，劣势是占用资金极大且对贸易商来说，当盘面出现大波动时持仓心态是个严峻的考验，仅适合小波动行情。期权套保优势在于占用资金小，且对贸易商来说盘面出现大波动时可以保持较好的持仓心态，劣势是同样吨数的套保收益偏低，且买入期权收益不确定，卖出确定，资金占用周期长，适合大波动行情。例如本次m1809从3350跌至3150后期货和期权收益对比（现货默认多头且亏损都是A）期货套保：点位3350元做空，3150元平仓，收益200元/吨，持仓成本：按照12%保证金比例50%仓位计算，需750.4元/吨。不过期权套保的话，1、买入M1809-P-3350实值看跌期权，需支付权利金180元，盘面跌至3150元平仓，此时M1809-P-3350价格大约时255元，收益255-180=75元/吨。2、买入M1809-P-3150虚值看跌期权，需支付权利金80元，盘面跌至3150元平仓，此时M1809-P-3350价格大约时121元，收益121-80=41元/吨。卖出期权需要缴纳大量保证金，对贸易商来说并不合适，暂不考虑。

   至于接下来豆粕行情怎么走，目前已知的是国内工厂5月中旬开始已经胀库停机，因上合会将在青岛召开，自5月30-6月11日，山东地区日照、龙口、青岛地区所有油厂将强制停机，也就是豆粕整体供应量已经过了最高点，开始转向减少的路线。笔者瞎猜一下，接下来的行情或许是酱紫，随着贸易摩擦衰减，美帝农民开始多种大豆，但是棉花产区的干旱蔓延到了密西西比河流域和五大湖流域等大豆产区，不利于大豆的播种和生长，加上此前贸易摩擦的忧虑导致部分农户晚种大豆，美帝农民无奈多种了抗旱玉米。然后时间来到了6月报告时间，预期因为干旱的问题种植面积有望继续减少，美豆拉升，国内豆粕充分反应了多进口大豆导致的榨利缩水预期之后开始被迫跟涨，当然这个只是看涨豆粕者的幻想，至于看空豆粕的话，笔者目前尚没有看到比贸易摩擦结果不利中国后更大的利空因素。（农产品期货网特约撰稿人旭尧，转载请注明来源；诚邀您加入饲料养殖行业精英2群，QQ群号596067481。）