10月第2周白糖周评：郑糖创历史新高，脱离商品属性

一、行情回顾：

期货：本周外盘截止周五3月合约收在27.01美分/磅，5月合约收盘24.49美分/磅，3月合约周线全周上涨0.69%，目前外盘形态上仍处于多头行情，但周均涨涨幅有所放缓，主要是目前巴西旱情得到缓解，印度产量可能达到2600万吨等因素的推动以及美元在周五出现了反弹等因素促使周五外盘出现大幅跳水。另外特别需要注意到的是外糖从不足14美分一路上涨到近期高点的28美分，上涨幅度超过了一倍，获利盘盈利丰厚，利润兑现意愿增强，特别是进入到20美分后，行情大幅上涨主要是基金的大幅增多推动的环境下。如果基本面出现变化，不排除目前的外糖的走势会出现今年二月份的走势，毕竟今年二月份的外糖暴跌仅因印度的“意外”增产，而今年印度食糖产量有望达到2600万吨，巴西中南部食糖产量大幅增加，有望达到3400万吨，较09/10榨季增产超过500万吨。预计下月初北半球的甘蔗食糖生产也将陆续进入新榨季，增加食糖供应，减少市场对巴西糖的依赖程度，有利于缓解从6月份一直作为推动外糖上涨主要因素的巴西食糖外运港的港口堵塞问题。

郑糖本周强势上涨，突破历史高点，截至周五SR105收在6247点，SR109收在6234点，其中SR105全周上涨473点。其中本周上涨主要集中在周一的大幅高开和周四周五的强势上涨。目前郑糖已经突破6000整千关口，脱离了其商品基本属性，更多表现出其金融属性，上涨的推动主要是由资金的利用各种的利多消息进行推动，其中两大利多消息分别为成本上涨和库存薄弱。但需要注意的是目前市场均放大了这两方面的消息。09/10榨季食糖生产成本出现了大幅上涨，主要是由吨糖甘蔗生产成本的推动，预计新的10/11榨季吨糖甘蔗生产成本还将继续上行，但幅度放缓。

现货：本周现货大幅上调，周五昆明现货报价达到了6000元/吨上方，南宁部分企业报价达到了6200元/吨，走货上前三天走货较差，主要是市场需要一个市场接受新的高糖价，周四受郑糖和柳盘的强势上影响，成交转好。周末现货报价出现一定的回落，成交极为清淡，目前商家和糖企惜售心理极重。本周柳盘和昆盘强势上涨，周均涨幅在400元/吨。

12B二、基本面消息

利空：

1、北半球陆续进入新榨季，食糖供应增加

欧洲的甜菜糖陆续进入了新榨季，食糖供应量增加，这些国家短期内对巴西的食糖需求将下降，有利于缓解目前巴西港口堵塞问题。另外随着时间的推移，全球第二大食糖生产国印度即将也加入新榨季的食糖生产，作为单一国家产糖量第三的中国近期北方甜菜糖也将进入新榨季，南方的甘蔗压榨预计在不到1月时间也将进入新榨季。

2、印度新榨季食糖产量有望达到2600万吨，较去年增加700万吨

今年印度雨水充足，有利于提高单产，而09/10榨季印度的食糖产量超预期正是得益于1-2月份降雨，提高了整体单产。单产和种植面积的提高，新的10/11榨季印度的食糖产量有望从09/10榨季的1880万吨的食糖产量增加至2600万吨，增加720万吨。

3、巴西港口待装食糖船数减少，装运数量下降

巴西Williams船务公司数据，截至本周三巴西港口等待装运食糖的商船数量已从此前一周的102艘减至95艘（包括已停靠码头、等待进港以及11月30日抵港的商船）。港口等待装运的食糖数量也已从一周前的2,842,777吨减至2,458,047吨

4、崇左、湛江甘蔗生长良好，奠定两广蔗区增产基础

7月末至9月份崇左和湛江地区降雨充足，日照正常，甘蔗生长加快，截至目前甘蔗生长良好，新种和宿根整体株高均要好于去年同期，单产有望增加，另外崇左和湛江甘蔗种植面积均较09/10榨季有所增加。崇左和湛江地区均是两广的第一产糖地级市，其增产奠定了两广新榨季的食糖产量增加的基础。

5、市场传闻近期国内将抛储21万吨食糖

目前市场传闻国家将在近期抛储21万吨食糖，国家如果抛储21万吨食糖增加食糖供应量，缓和南方蔗区可能出现开榨推迟造成了食糖供应紧张局面。另外国家在开榨初期就进行了食糖抛售也表明了国家的调控力度。

6、上周云南仍有超过20万吨食糖库存

据相关渠道获得消息，云南目前仍有超过20万吨食库存，其中西线库点库存在15万吨左右，昆明方面大概有5-6万吨库存。该数值高于糖协公布的截至9月末的云南食糖工业库存。

利多：

1、两广蔗区甘蔗早熟品种尾稍尚未变小，糖分积累较差，或推迟开榨

目前两广蔗区早熟品种长势经过8-9月份良好天气的生长，长势大致与去年持平，其中广东地区生长情况要好于去年，但因今年播种时间整体推迟，目前早熟品种尾稍还没有变小，糖分积累偏低，成熟期推迟，可能出现推迟开榨。另外广东方面今年8-9月份降雨偏多，增加病虫害，拉低最终出糖率。

2、泰国国内消费量增加或减少出口量

新制糖年泰国政府有可能要求糖厂增加国内市场的食糖投放量，11月份开始的10-11制糖年期间泰国政府有可能要求把投放国内市场的食糖增大，即A配额食糖数量增加14%，至250万吨，其可出口的食糖数量将相应减少。

3、暴雨或导致澳大利亚糖产量下降

澳大利亚甘蔗种植者协会（Canegrowers）负责人斯蒂夫-格伦伍德日前表示，由于最近昆士兰州东北部蔗产区下暴雨，甘蔗收榨已受到严重影响，估计新制糖年澳大利亚的食糖产量有可能从09-10制糖年的440万吨降至420万吨。

4、原糖价格高位，堵住未来三个月的进口

进口糖价处于高位堵住未来三个月的一般食糖进口可能，按照目前的ICE原糖10月合约价格预计升水情况，目前巴西糖进口加工完税要高出国内1000-1200元/吨。

13B三、行情展望：糖价突破历史高位，进口数据即将公布，注意上涨风险

本周郑糖强势上涨，形态处于多头行情，但郑糖上到了6000位置，推动其上涨的已经不是其基本面因素，更多是其近日属性以及资金的逐利推动。形态上郑糖在突破历史高点，市场看多心态狂热的环境下，不排除郑糖继续向上冲，但需要注意的是目前糖价处于历史的高位，风险积累过多，加上市场的不理智行为推动，操作上更应谨慎。预计下周海关总署将公布9月份的食糖进口数据，市场目光也将会转向进口数据和近期市场流传的抛储信息。目前了解到的9月份食糖进口要较去年同期大幅增加100%，以上，甚至不排除9月份食糖进口数量能维持7-8月份单月进口30万吨的数量。

近期郑糖上涨的推动主要是由资金的利用各种的利多消息进行推动，其中两大利多消息分别为成本上涨和库存薄弱。但需要注意的是目前市场均放大了这两方面的消息。09/10榨季食糖生产成本出现了大幅上涨，主要是由吨糖甘蔗生产成本的推动，预计新的10/11榨季吨糖甘蔗生产成本还将继续上行，但幅度放缓。09年初食糖销售价格在3100位置，制糖企业已经出现小幅的盈利，而当时的甘蔗收购价格为275元/吨（含15元/吨良种加价），而09/10榨季甘蔗收购价为355元/吨（含二次结束以及5元/吨的良种加价），甘蔗收购价格上调了80元/吨，按照8吨蔗1吨糖的折算，原料成本提高了640元/吨，但需要注意的是09/10榨季的甘蔗出糖率创历史新高，另外食糖生产过程中副产品蔗渣、糖蜜价格暴涨也冲抵了甘蔗收购价格带来的成本上涨因素的影响。库存薄弱方面主要是糖协公布的截至9月份全国食糖产销数据截至9月末的工业库存结转仅为31万吨，低于去年同期的37万吨，另外现货上虽然目前糖价大幅上涨，但还有一定的采购，采购主要是终端，表明目前终端的食糖库存同样存在的较为薄弱的情况。库存薄弱和吨糖成本上升均是事实，但强势上涨更多是体现在市场放大各种的利多消息的炒作，不排除在资金的推动下，短期郑糖还有一定的冲高的要求。(个人观点 仅供参考)