内外政策支撑预期强烈。周五中国股市报复性反弹，市场对政策支撑经济的预期逐渐升温，有消息报道称发改委近期批复的基建项目投资规模逾万亿，其稳增长政策取向明确。而周末公布的CPI增长2%，虽较上月有所反弹，但低位运行的物价指数仍为货币放松的预期打开了想象空间，由此看来，近期制约大宗商品上行的中国因素正出现转机。而外围方面，周四欧洲央行公布了购债的细节，与市场预期差别不大，利好兑现商品微涨。当周最大的利好来自于美国，其周五公布的失业率数据为8.1%且非农就业数据低于预期，失业率的连续高位运行加上近期美联储官员的积极发言，市场理解量化宽松推出的可能性大增，首此影响周五晚间有色和贵金属也出现了暴涨。总结来看，目前对政策的预期支持商品出现反弹，但能否持续走牛还得看政策的力度和持续性。
原糖底部运行对国内影响有限。受QE预期推动和空头回补的影响，周五原糖收底部大阳线结束了四连跌的走势，但因为全球糖供应过剩，对未来糖价走势仍不能乐观。目前多家机构预测下榨季全球的糖产量，尽管数据有出入，但总体过剩的结论不变，特别是目前巴西天气良好非常有利于甘蔗生产，东南亚泰国和印度只要不出现极端的天气，增产的幅度也将非常可观，而从下图CFTC公布的原糖基金持仓情况我们看出，基金整体对后市看法持悲观态度。但国内截止7月份进口糖已经达到了184万吨，几乎达到了全年194.5万吨配额的水平，也就是说国内进口点价已基本完成，后市除非原糖价格再出现大幅度的变化，否则对国内糖价整体影响不大，国内目前还是高工业库存和政策干预之间的博弈。
8月产销数据表现良好但库存压力犹在。8月产销数据出炉，截至2012年8月底，本制糖期全国累计销售食糖982.21万吨（上制糖期同期销售食糖957.16万吨），累计销糖率85.28%（上制糖期同期91.56%）。也就是说8月份全国食糖销售进度良好，月销量达118.18万吨，是近年来8月份单月最好的销售量。但我们认为销售量的这种爆发有其必然性，是贸易商预期糖供应过剩主动推迟糖采购的结果，并非糖消费突然发力所导致的。而另一方面我们从工业库存来看，截止8月底全国糖工业库存为169.54万吨，是去年库存88.26万吨和前年库存80.3万吨的两倍，在这样大规模库存的压力下，糖价要展开大规模反弹的动力并不足，退一步讲即使再收储50万吨，使工业库存降为120万吨左右，也只能接近08/09榨季的库存水平，而那时的糖价仅为4500元/吨的水平。
郑州糖会释放利多有限。在9月6日召开的2012郑州农产品（白糖）期货论坛上，国家发改委经贸司副司长刘小南谈了国家对食糖宏观调控的看法。刘小南副司长说，食糖是否需要调控，这个由国情决定，政府的调控要和市场的调节更好的结合起来，在这个基础上，政府进行适当的调控和干预，但政府调控也不能违背市场的基本规律，要保证食糖市场稳定运行，使行业能够合理、健康的发展，核心还是一个和谐兼顾的问题。从刘小南副司长的发言来看，糖价的低迷表现已经引起了国家的关注，但他同时也强调了政策不应该过多地干预市场，且并没有公布国家应该怎样来调控糖价运行，市场普遍预计，9月7-9日北京糖会后应该有具体的收储细节公布，到时候收不收、收多少、怎样收糖等细节都将一一浮出水面，建议投资者关注。
现货下跌但期现价差仍处于高位。与上周相比，本周国内食糖价格呈现大幅下跌的趋势。分区来看，广西、云南和广东主产区食糖价格均下跌了30-70元/吨之间不等；销区来看，华东、华南和东北部分销区食糖价格跌势较为明显，周跌幅在10-180元/吨之间不等。另外受8月销售好转刺激，商家订货量有所增加，进入9月份第一周各地到货量大幅增加，部分地区库存压力大，售价调低的幅度也大。虽然正值节日备糖时期，8月份销售转好提振了市场信心，但本周糖价继续呈现下跌之势，市场销售积极性再次受挫，不过，也有不少商家薄利多销，争取抓住最后旺季，增加销售量。另外我们从期现的价差情况看，现货与期货的价差总体处于较高的水平，表明现货受需求推动，跌势小于受资金推动的期货价格，而我们通过观察糖价的历史走势，发现糖价要展开一轮大的下跌行情，一个必要的条件是期现之间价差处于较低的水平，通常是300点以下，而目前的价差水平维持在400点左右。因此在这种情况下，期货糖价通常会暂时企稳，等现货价格补跌之后再展开新一轮的下跌行情，建议投资者密切关注。
技术分析显示糖价上下两难。从持仓结构上看，主力净空持仓稳中有升。从市场交投来看，下跌过程中增仓显示资金分歧加深。从k线形态上看，k线组合在底部收敛成三角形，短期将面临方向的选择，但底部重心的逐渐抬高和上方的均线压制又表明其暂时上下两难。而我们从指标的角度看，MACD和KDJ等都给出了金叉的暗示，其中MACD还有一个底部的背离，显示糖价短期仍有反弹的动能。总的来看在目前的位置，技术图形比较混乱，糖价暂时难有明确的方向，仅适合短线参与。（经易期货王俊）
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