中美贸易战箭在弦上，但出乎众多投资者意料，节后油脂盘面不涨反跌，昨日棕榈油主力合约甚至封于跌停板，显而易见，伴随着前几轮贸易战炒作的完成，中美贸易战对国内油脂行情的边际提振作用正在不断减弱。
自5月29日美国单方面撕毁和谈协议以来，美豆主力跌幅超15%，而国内油粕盘面走势则相对偏强，盘面外弱内强的走势，为内盘油脂隐性注入了不少贸易战风险升水，亦限制了油脂在靴子落地后的上涨空间。此外，在东南亚棕榈油复产的大背景下，油脂的整体供应十分充裕，若对美豆加征关税，减少的豆油供给尚可通过增加棕榈油采购进行补充，而在国内豆粕进口并不畅通的情况下，美豆进口减少对豆粕供给的影响远大于油脂，买粕抛油套利亦对国内油脂市场形成一定程度的打压。
除了中美贸易战预期升温，昨日刷屏的另一则消息是——欧盟拟于2030年前禁止棕榈油基生物柴油（PME）的使用，这则消息对油脂市场情绪形成较大打压，令马盘开盘快速下挫，或是引致棕榈油跌停的导火索。虽然当前距离2030年还有很长缓冲期，且欧盟尚未就棕榈油年进口减幅作出具体的约束性规定，但该禁令预计从冻结当前棕榈油进口水平开始着手。作为棕榈油消费大国，欧盟每年进口六七百万吨的棕榈油，其中用于生产PME的棕榈油用量多达二百多万吨，占其棕榈油总进口的比例超过1/3，占全球棕榈油总消费的比例近4%。
欧盟的棕榈油生柴用量虽然看起来不大，但对比历年全球棕榈油期末库存却并不低，截至2017年底，全球棕榈油期末库存不到1100万吨。欧盟需求增长乏力意味着主产国出口将更依赖于中国及印度的需求，并需要积极拓展中东和非洲市场，若无其他消费增长弥补，二百多万吨的欧盟生柴需求缺失将直接导致全球棕榈油库存的大幅增加，将对其价格产生利空影响。当然因政策实施前的缓冲期较长，该消息对当前合约的影响更多的体现在情绪上，并没有太大实质性的打击。
除去欧盟拟禁PME的消息对市场情绪的打压外，棕榈油自身基本面疲弱或才是暴跌的深层次原因。自三月底以来，棕榈油期货主力即呈现周线破位倾向，而从基本面来看后期亦并不乐观。据了解，2018年1季度马来西亚棕榈油产量高达450万吨，同比增长12.6%，亦大幅超出五年期平均水平，显示出了良好复产情况，若按此复产节奏来看，棕榈油2018年产量仍有上调空间，然而该复产节奏在随即的4-5月受到了工作日过少的干扰，令这两个月的产量出现了连续的下滑。此外，马来西亚延长毛棕零出口关税政策至4月底亦令出口同比大增，有效缓解了产地的库存压力，紧接着原油的持续上行令棕榈油凭借PME炒作开启了一波反弹。在这些因素的作用下，棕榈油的基本面得到暂时性的改善，但并不可持续，进入6月马棕出口关税已恢复开征，工作日偏少对产量的不利影响亦随着斋月结束而消散，国际油价则在贸易战及主产国增产忧虑下大幅回落，这些前期支撑行情的利好因素的消失令棕榈油基本面“尘归尘，土归土”，终于通过欧盟拟禁PME的导火索爆发出来。
对于后市来看，据船运调查机构AmSpec及SGS数据显示，马棕6月1-15日出口环比下滑7.2-9.6%，在5月出口环比暴跌15.65%后依然显示出疲弱，产量方面则显示出了良好的产情，SPPOMA数据显示6月1-10日马棕单产环比增9.23%，出油率增0.31%，产量增10.86%。按照当前的产量及出口情况，若国际油价不能维持强势，无法有效提振PME生产的棕榈油用量，棕榈油后期行情恐难得到太多改善，而从技术面来看，昨日破位后下方空间打开，短线或仍有进一步下探空间，建议投资者抄底慢行。（农产品期货网特约撰稿人田亚雄、石丽红，转载请注明来源）
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